东尼电子恐面临业绩大幅下滑风险

作者:李欢

东尼电子恐面临业绩大幅下滑风险

东尼电子恐面临业绩大幅下滑风险

浙江东尼电子股份有限公司(以下简称“东尼电子”)是一家专注于超微细合金线材及其他金属基复合材料的应用研发、生产与销售的公司,其主要产品为超微细导体、复膜线等电子线材,广泛应用于消费类电子、新能源汽车、医疗器械和智能机器人等领域,并实现了超细金刚石切割线的应用研发。

2016年4月15日,东尼电子披露招股书申报稿正式开始IPO征程,并于2017年5月15日晚预披露更新。东尼电子此次IPO拟于上交所公开发行不超过2500万股,发行后总股本不超过1亿股,募集资金5.77亿元,其中6500万元用于研发中心建设,5.12亿元拟投资于年产200万km金刚石切割线项目。

据招股书披露,2014年至2016年,东尼电子分别实现营业收入分别为2.08亿元、2.92亿元、3.32亿元,同期净利润分别为4266.08万元、5658.66万元、6344.01万元。报告期产生的营业收入中,东尼电子的前五大客户贡献分别占当期营收比例为87.60%、89.47%、75.28%。其中,对第一大客户立讯精密及其控制企业的销售占比分别为49.82%、57.52%、42.77%。与此同时2015年7月,立讯精密增资2,250 万元取得了东尼电子4.5%股权,与其构成了关联关系。作为第一大客户对于东尼电子会不会有特殊照顾呢?

招股书显示,东尼电子将上市公司露笑科技和蓉胜超微列为竞争对手。东尼电子表示,露笑科技和蓉胜超微主要产品电子线材及漆包线与公司导体、复膜线等产品具备一定可比性。可是,在露笑科技和蓉胜超微业绩连续两年负增长之际,东尼电子业绩却实现双位数增长,且其毛利率远高于前两者。据Wind数据显示,2014年、2015年,蓉胜超微营业收入同比下滑1.10%和17.25%,更为严重的是2015年扣非后归属母公司股东的净利润亏损786.64万元。无独有偶,露笑科技2014年、2015年营业收入也同比下滑了2.98%和34.74%。而此时东尼电子2014年、2015年的营收同比增幅高达72.70%和40.29%,净利润同比增长97.30%及32.64%,可以说是甩竞争对手“几条街”。

还有一个现象是2013年东尼电子董事长沈新芳之外甥吴旭华、姐夫吴金星通过增资方式分别持有湖州久鼎电子有限公司(以下简称“久鼎电子”)24%及6%的股权,2015年12月上述股权转让给立讯精密实际控制的公司昆山联滔电子有限公司。而这个久鼎电子是由沈新芳和吴旭华在2010年12月共同出资1000万成立的,当时的公司名称为湖州科尼电子线材有限公司,其中沈新芳出资800万,持股比例为80%,法人代表是沈新芳。2012年3月公司名称变更为久鼎电子,同年10月法人变更为余壮恩,同时引入立讯精密实际控制的境外孙公司云鼎科技有限公司,增资2333万元占股比例为70%。

通过久鼎电子的持股比例变迁,华泰证券资深理财顾问吴女士称东尼电子与立讯科技之前的关系匪浅,东尼电子报告期开始日期为2013年,2012年底通过久鼎电子与立讯科技达成关联关系,之前是不是存在某种默契?东尼电子为何在企业更新之初急于与久鼎电子撇清关系?

吴女士称,目前上市条件苛刻,有些企业通过利益输送已达到上市要求这样的做法是不可取的,而东尼电子这种情况是不是存在利益输送,还要综合考虑。比如立讯精密入股的意图、时机以及当时具体实际情况,从其招股书来看立讯精密入股时间值得推敲。未来可能存在东尼电子成功上市后,立讯精密出逃与其分道扬镳的现象。

东尼电子也坦诚公司面临客户集中度较高的风险:报告期内,公司的业务收入主要来源于为下游消费电子等行业客户或其配套加工厂商供应超微细线材,该等客户对公司产品的需求受宏观经济及终端市场需求的影响较大。同时,消费电子行业下游品牌市场集中度较高,相应造成上游原材料及零组件供应商的客户集中一般较高。如未来国际、国内宏观经济环境发生不利变化,或者客户所处行业或其下游行业出现滞涨甚至下滑,则可能影响该等客户对公司产品的需求量,公司经营业绩尤其是短期经营业绩将可能受到不利影响。

对此,吴女士称,目前IPO提速明显,新股及次新股收益已经大幅缩减,不建议选择未来公司可能会出现业绩大幅缩减可能的企业进行投资,如存在重大诉讼、可持续性经营存在障碍及客户高度集中等问题。东尼电子属于电子装备制造业,从其招股书人员构成可以看出,其生产人员占总员工人数63.03%,研发人员占比11.21%,生产人员数是研发人员的6倍。虽然其招股书对于劳动密集型产业只字未提,但是东尼电子的劳动密集是不争的事实,可能会存在科技实力不足存在会被其他竞争对手取而代之的风险。

除此之外,东尼电子还表示,当原材料价格大幅波动、应收账款坏账、募集资金投资项目不能达到预期收益等情形出现时,公司经营业绩均会受到一定程度的影响,可能出现业绩下滑;若上述风险因素同时发生或某几项风险因素出现重大不利的情况,公司将有可能出现经营业绩下滑50%及以上的风险。无论未来东尼电子经营状况会出现如何变化,最终希望优质的企业能够获得有利的发展途径,也希望问题企业被拒之门外,为投资者负责。

关键字: 风险
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