《癫狂与理智》:你不得不知的世界金融史

作者:张志前 著

张志前 著

社会科学文献出版社

【内容简介】

本书由36篇短文组成,每一篇短文讲述一个金融历史故事。36个故事归类为四篇,分别是:起源篇、事件篇、人物篇和机构篇。

起源篇分别介绍了中央银行、保险、典当等金融行业的起源;事件篇介绍了影响世界的金融事件,包括:欧洲历史上的三次金融危机、美国银行危机等;人物篇介绍了影响世界的金融人物,包括:罗斯柴尔德、索罗斯、弗里德曼等;机构篇介绍了世界著名金融机构发家史,包括:纽约证券交易所、高盛、瑞银、穆迪等。

每篇短文各自独立,读者可以根据自己的兴趣,挑选任意文章阅读。

【关于作者】

张志前,经济学博士,高级经济师。长期从事经济政策研究和金融投资工作,主要研究领域:宏观经济、金融投资、房地产等。出版《欧债危机》《楼市迷局》《货币泡沫》《进城圆梦》《利率市场化下的理财策略》等多部著作。

【试读】

疯狂的郁金香

提起郁金香,许多人立刻就会想到被誉为“鲜花之国”的荷兰。的确,荷兰人钟爱郁金香,将其奉为国花,并把它和风车、奶酪、木鞋一起,统称为荷兰的“四大国宝”。每到暮春时节,漫山遍野的郁金香争奇斗艳,晶莹修长的叶片,像装满美酒的酒杯似的花朵,亭亭玉立,馨香怡人。但就是这样一种看似普通但又很神奇的花卉,曾经引发荷兰人的疯狂,其价格一度超越了黄金,并最终引爆了世界上最早的经济泡沫。

其实,荷兰并不是郁金香的原产地。郁金香原产于中亚,从天山西部到帕米尔高原外阿莱山脉再到喜马拉雅山西部的带状地区。1550年,以土耳其的港口城市君士坦丁堡(现称伊斯坦布尔)为中心的郁金香贸易市场开始出现,并迅速传到现在的比利时和法国。1593年,荷兰植物学家卡洛琳·柯璐秀(Carolus Clusius)把郁金香种球带回了荷兰,并种在了荷兰莱顿大学的植物园内。

柯璐秀把郁金香引入荷兰后,做了大量的试验和郁金香育种研究,郁金香逐渐赢得了众多荷兰人的喜爱。然而,柯璐秀并不是一个开放的人,他拒绝与任何人分享这一来自异域的宝藏。后来,一些贪婪的农场主决定从柯璐秀的花园中偷这些珍奇的郁金香。就这样,久负盛名的荷兰郁金香贸易以这种不高雅的方式拉开了序幕。

柯璐秀的郁金香被盗后不久,小型的郁金香苗圃开始出现。在市场上偶尔也可以看到郁金香种球在售卖,但是由于数量极少,所以价格也就非常昂贵。17世纪初,以东印度公司为代表的贸易集团开始出现,荷兰商业空前发达,荷兰的黄金时代到来了。很多贵族开始展示他们的财富,价格相对昂贵的郁金香开始成为身份和财富的象征。

郁金香昂贵的价格和丰厚的利润吸引了众多投机者的眼球。投机商资金的大量注入不可避免地再次促使已经价值不菲的郁金香种球价格进一步提升。在丰厚利润的驱使下,不仅富有的商人不想错过这个机会,中产阶级和小商人也抵御不了郁金香暴利的诱惑,被卷入郁金香的炒作贸易中。人们购买郁金香不是为了自己种植和观赏,而是希望以更高的价格出售给别人,想通过郁金香贸易实现一夜暴富。

随着郁金香爱好者的大量增加,郁金香需求量进一步扩大,郁金香交易市场空前繁荣,原本只有冬季才进行的郁金香球茎交易,变成一年四季的常态交易。整个荷兰被郁金香和郁金香种球贸易的魔力所支配,全境掀起了郁金香狂潮。单个郁金香种球的价格被推高到了匪夷所思的地步,是当时黄金价格的上百倍。在最疯狂的时期,每个郁金香种球的价格达到了4000荷兰盾,相当于当时木工技师年薪的10倍。

郁金香种球的贸易不仅可以现金的形式进行,也可以“以物易物”的形式进行。人们为了获得一个垂涎欲滴的郁金香种球,经常拿出他们的所有财产进行交换。郁金香种球到手之后再把它卖掉,从而获得巨额的利润。1637年初,郁金香价格达到顶峰。据说,其中有一种郁金香的球茎,单价高达13000荷兰盾。当时这个价格能够在最繁华的阿姆斯特丹运河地段买一栋最为豪华的别墅。

说到泡沫破灭的导火线,还是一个颇有讽刺意味的传闻。在郁金香泡沫鼎盛的时期,有一个单身父亲倾其所有的家产进行郁金香的炒作,但在以全部身家购得一个稀有球茎后,不幸意外身亡。而两个幼小的女儿完全不懂郁金香的交易,在家徒四壁却又极度饥饿的时候,发现了这个郁金香球茎,较大的女儿把它当作洋葱和妹妹分着吃掉了。这个故事迅速引发市场中投机者的恐慌,大量抛售手中的球茎及交易合约。

16372月的一天,郁金香的巨大泡沫破灭了,郁金香贸易市场崩盘了,平均价格跌幅超过90%。这个消息如野火燎原席卷全国,大家争相抛售囤积的郁金香种球。许多郁金香贸易商破产了,许多以前相当富有的人成为无家可归的人。到18世纪,由于郁金香产量的提高和人们恢复了对郁金香的理性看待,郁金香的价格逐渐下降到了合理的水平。虽然荷兰人仍然偏爱郁金香,但人们已经不再疯狂地追逐郁金香。郁金香不再是富人阶级的代名词,而成为人们美化家园的普通花卉。

从人类历史上第一个泡沫事件就可以看出,贪婪和恐惧是人类内心两个魔鬼,是一切泡沫事件的根源。贪婪会制造出诱人的美丽之花,拉抬价格,诱人入市。于是,贪婪的本性驱使更多的人为获利而蜂拥跟进,拥挤的市场上价格出现持续上涨甚至暴涨。此时,美丽的花朵已经变异成投资的标的并膨胀为巨大的泡沫,一些先知先觉率先退出,价格开始下跌。当有更多的人有所感知时,恐慌便会像一只凶猛的狼,驱赶着人们争先恐后地抛出他们原来奉为至宝的东西,最终导致泡沫的破裂,使深陷其中的人们变得血本无归。

 

一次促成美联储诞生的银行危机

19世纪末20世纪初,由于没有中央银行对银行业实行统一调控和监管,美国频繁发生金融危机。爆发在1907年的银行危机是美国在国民银行时期所经历的最后一次严重的金融危机,也是首次由以J.P.摩根为首的一群纽约的私人银行家进行救助的金融危机。这次危机虽然并非破坏性最大的一次,却引起了最为激烈的社会反应,并激发了美国历史上一场前所未见的银行改革运动,最终促成了美国联邦储备体系的建立。

20世纪初的美国经济与2008年金融风暴前类似,处于新一轮迅速上升期。那时,美国铁路和重工业建设迅速发展,电力、汽车、化学等新兴工业崛起。19021907年,美国的发电量从48亿度增至106亿度,增长了1倍多;19001907年,世界汽车产量由7000辆增至84000辆;19051907年,美国建成了25000公里铁路,使用了860万吨钢轨,生产了2万台蒸汽机车和69万节车厢。

当时美国经济正处于兴盛之中,企业对资本的欲求如饥似渴。对资本的巨大需求促使机构与个人投资者过度举债。在这种情况下,一种相对较新、未受监管的金融创新形式方兴未艾,这就是信托公司,大体可以同今天的对冲基金和私募股权基金相提并论。

美国当时的信托公司和今天的投资银行一样,享有许多商业银行不能经营的投资业务,但极其缺乏政府监管。这导致这些信托公司可以不受限制地过度吸纳社会资金,并将其投资于高风险、高回报的行业,或投资于股市。1906年,纽约一半左右的银行贷款都被信托公司作为抵押投在高风险的股市和债券上。

190710月中旬,美国第三大信托公司尼克伯克信托投资公司对联合铜业公司收购计划失败。造成该股票两个小时内从60美元暴跌至10美元。这次股价暴跌使联合铜业公司很快破产, 纽约铜股市剧烈震荡, 市场上铜股票持有人损失惨重。市场传言尼克伯克信托公司即将破产,第二天这家信托公司遭到“挤兑”。

尼克伯克与2008年的雷曼兄弟一样,成为倒下的一系列多米诺骨牌中的第一张牌。尼克伯克倒闭后,银行对于信托业产生强烈不信任感,银行要求信托公司立即还贷,受到两面催款的信托公司只好向股票市场借钱,借款利息一下冲到150%的天价。同时,恐慌让银行间出现“惜贷”现象,美国市场资金流动性停滞。

由于大量存款人在区域银行提款,恐慌扩大到全国各地。流言像病毒一般迅速传染了整个纽约:惊恐万分的存款市民在各个信托公司门口彻夜排队等候取出他们的存款;道琼斯工业指数最低时达到57.56点,与历史最高位103点相差45.44点,到1024日,股市交易几乎陷于停盘状态。连锁效应推动了恐慌向全美乃至全球传导。在这场危机中,美国共有300多家信托公司倒闭。

当时,美国还没有中央银行,也没有一家政府机构向市场注入流动资金。在挤兑危机从信托公司扩散到商业银行之前, 纽约的私人银行家们决定采取联合行动, 并请出已经隐退的华尔街老将J.P.摩根来负责组织反危机工作。现在的摩根士丹利就是1933年从摩根公司拆分出来的投行。摩根当时可谓富可敌国,资产达13亿美元。

摩根组织了一个由银行家组成的联盟,成立紧急审计小组,评估受困的金融机构损失,向需要资金的金融机构提供贷款,购买他们手中的股票。他说服其他银行家用手头的资金购买纽约市发行的债券。如果没有金融家J.P.摩根的干预,这次恐慌可能影响更深远。事后证明,摩根支持的每一家金融机构都存活了下来。

华尔街流传着这样一句名言:“假如人们普遍预期市场崩溃的话, 那么这种崩溃就不会发生, 因为一种自我保护的恐惧感会渗入到市场中来, 从而使股市变得较为理性。”这种说法在1907年却并未应验。

其实,早在1903年,保罗便将一份如何将欧洲中央银行的“先进经验”介绍到美国的行动纲领交给雅各布·希夫,这份文件随后又被转交给纽约花旗银行的总裁詹姆斯·斯蒂尔曼和纽约的银行家圈子,大家都觉得保罗的思想非常好。但当时美国反对私有中央银行的政治力量和民间力量相当强大,纽约银行家在美国工业界和中小业主的圈子里口碑极差。在这样的政治气氛中想通过有利于银行家的中央银行法案比登天还难。

当时银行家们早已经预见到了经济过热发展中出现的严重泡沫现象,当然这也是他们不断放松银根所导致的必然结果。摩根和他背后的国际银行家们精确地计算着这次金融风暴的预估成果。首先是震撼美国社会,让“事实”说明一个没有中央银行的社会是多么脆弱。其次是挤垮和兼并中小竞争对手,尤其是令银行家颇为侧目的信托投资公司。再次就是得到让他们垂涎已久的重要企业。

1913年,美国国会终于通过了欧文-格拉斯法案(又称联邦储备法案),建立起了联邦储备银行。至此,美国也有了中央银行。美联储是在私人利益和政府集中责任之间取得平衡的银行,成立美联储的主要目的是解决银行挤兑的问题,监督和规范银行业金融机构,保护消费者的信贷权利,管理国家的货币供给。美国联邦储备系统是以私有形式组织的行使公共目的的政府机构。美国政府虽不拥有美联储的股份,但美联储94%的利润要转交给美国财政部,剩余6%用于给会员银行发放股息。

返回顶部 加入收藏 打印本页