不要对新三板过于悲观

作者:《中国民商》记者 庄双博

不要对新三板过于悲观

投资者对新三板的信心仍在下滑。

新三板做市指数自2015年4月创下2673的新高之后,已经连跌了29个月。截至《中国民商》记者发稿,新三板做市指数9月21日下探1003.75,再次创下本轮调整的新低,距上市后的最低点991.47仅为一步之遥。

在这种情况下,不少专业人士纷纷惊呼,新三板已经掉队了。如何直面问题的症结,加快推出改革的措施,推动新三板尽快赶上去,是各参与方都必须认真对待的问题。

诚然,新三板发展的困境对投资者的信心打击非常之大,但是,我们也没有必要过于悲观。无论是从监管层的态度,还是从新三板自身的发展阶段来看,未来的新三板一定会远远地好过现在的新三板。如此看来,真正的投资者,更需要从冰冻的市场中,找到那些发展前景广阔,但却被市场低估投资标的,这正是考验投资者耐心、韧性和眼力的时候。

新三板在掉队

如果用“冰冻的信心”来形容当下新三板的市场温度,应该没有多少人会反对的。

新三板做市指数不断创出新低,特别是今年以来,与主板指数形成的截然相反的走势,更是反映出了投资者信心的不断流失。

申万宏源证券首席分析师桂浩明认为,新三板做市指数一直被认为能够体现挂牌公司的公允价值,最近已经下探到1000点附近,差不多回到了起点。在中国证券市场上,股指运行几年后又回到起点,这种事情并不多见。因此不得不说,现在的新三板在掉队。

东北证券新三板研究中心总监付立春认为,现在是新三板二次创业的关键过渡期,是一个市场重组、重新洗牌的过程。只有持续跟上洗牌的节奏和升级的过程,你才能二次创业,否则,就会离开这个市场。比如一些浮亏的、期限比较短的基金,它的募资比较困难,退出也比较困难,那可能就玩不下去了。

据私募排排网不完全统计,目前有数据可查的新三板私募基金中,近七成自成立以来的收益为负,这些亏损的基金产品多在2015年成立和建仓。今明两年会有为数不少的新三板基金陆续到期。因此,如何顺利变现退出,成为即将到期的基金的头等大事,这对新三板做市指数可能会形成拖累。

付立春警告称,现在一些优质的、业绩好的企业,可能会转去IPO。逆向选择之后,剩下的可能是业绩不好的企业。这样就形成了一个恶性循环、负向反馈,导致指数出现持续下跌。这就是劣币驱逐良币。如果这样发展下去,这个市场会和一般的股权市场甚至是四板越来越接近。

 

诸多不利因素共振

新三板出现当前的极端走势,原因是多方面的。

首先,新三挂牌公司的业绩不尽如人意是本质原因。由于大批量的扩容,挂牌公司的质量必然会出现参差不齐,对整体质量形成拖累。除了少部分企业业绩能够保持高速增长之外,大部分企业并没有什么亮点。这成为新三板挂牌公司股价上行乏力的关键原因之一。

其二,从市场投资的角度来说,无论是主板、创业板还是新三板,都基本上还是存量资金在博弈,新三板可能还有资金在不断离场,市场整体行情的飙升缺乏资金的支撑,资金只能在结构性的行情中进行博弈。

其三,最为关键的是,新三板的改革步伐落后于市场预期。桂浩明认为,虽然有关方面提出了包括建立大宗交易制度、开放私募基金做市等种种安排,但这些没有能够及时付诸实施,导致很多抱着憧憬改革红利心理入市的投资者深感失望,不但大大影响了他们的投资积极性,同时也抑制了新资金的入市。

 

要有耐心和信心

从不利原因来梳理,不难理解为何资金不待见新三板。但是,从目前的时间节点来看,我们完全没有必要对新三板过度的悲观。

首先,从投资者心理和投资规律来看,作为一个优秀的投资者,在只能做多的市场,面对市场的极端下跌走势,反而是开心的(套牢者除外)。因为越是走势极端,越有机会捡到低估的廉价筹码。

从新三板来看,1万多家的投资标的,肯定还存在着不少没有被投资者热炒的高成长性标的。从较长的时间周期来看,现在可能正是逐渐建仓的良好时机。当然,由于投资标的众多,对投资者的标的筛选能力提出了更高的要求。

其二,从新三板的发展阶段来看,目前已经完成了扩容的任务,市场分层框架搭建起来了,下一步则是配套改革的问题。这涉及到扩容后如何保证挂牌企业的质量,如何以完善分层标准为切入点,统筹推进发行、交易、投资者准入和监管等各个方面的改革,解决流动性的难题与挂牌公司优胜劣汰的问题等等,都是接下来监管层要啃的“硬骨头”。

上述问题的逐渐解决是毫无疑问的。每一个问题的解决,对于新三板挂牌企业来说就是一重利好。毫无疑问,这将逐渐恢复市场的信心。诚如企巢新三板学院院长程晓明所言,新三板交易不活跃是因为没有发展到一定阶段,相信在明年这个问题有望逐步得到解决。

其三,从政策预期来看,监管层一直密切关注新三板的发展,相关部门其实并没有闲着。

全国股转公司副总经理陈永民表示,具体改革措施这几年一直在研究,市场上希望尽快出台措施以便提高新三板市场的流动性,但各参与主体对新三板的认识并不到位,有些还带有“政策市”的思维,不尊重市场发育规律。新三板的发育需要一个过程。

陈永民认为,新三板的发育需要长期资金,投资者需要树立长期投资的理念,关注企业的基本面,着眼企业的成长,而不是短期交易操作。随着这种市场文化和投资行为模式的形成,下一步具体推出提升新三板流动性的措施就更加顺理成章。

据国家发改委财金司证券处处长张邦利透露,发改委密切关注新三板市场的改革和发展。当前,相关部门正在讨论完善新三板分层制度、差异化的发行制度;探索进一步加强各地股权交易市场与新三板的对接机制,打通资源共享与对接通道,提高市场交易活跃度。

其实,有关新三板的监管措施一直在不断地更新。9月22日,上交所、深交所、股转系统、中登公司共同发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》。新三板创新层公司可以发行可转换债券,并且在沪深交易所进行交易。

因此,对于当前处于困难期的新三板,我们应该给予足够的耐心和信心。对于投资者来说,静下心来多做功课,寻找高成长性标的,待机布局乃为第一要务。对于企业来说,做好主业、做漂亮业绩报表乃为首要任务。

返回顶部 加入收藏 打印本页